Market History "Купцы не могут существовать без бирж, как не могут корабли ходить в море без воды"
из письма Томаса Грешема, основателя Лондонской Королевской биржи, лорду Чемберлену
Вступление
В 1881 году выходит знаменитый исторический роман Марка Твена (Сэмюэла Л. Клеменса, 1835-1910) «Принц и нищий». Большой любовью произведение американского сатирика пользовалось в СССР. Еще бы, какой сюжет! Малолетний принц Эдуард (Эдвард) переодевается в платье нищего и «на своей шкуре» познает все тяготы и лишения «униженных и оскорбленных». Правда, на короткий период, но тем не менее.
У принца существовал реальный исторический прототип с очень интересной, даже для бурных средневековых лет, судьбой. Им был Эдуард VI (Edward VI) - Король Англии и Ирландии в 1547-1553 годах. Главная особенность восьми королевских лет монарха заключается в том, что сам-то он жил, всего, шестнадцать лет. Родившись в 1537 г., Эдуард заступает на трон в полных девять (!) лет, а на семнадцатом году уходит из жизни. Причина смерти — заболевание легких, туберкулез или пневмония, Конечно его опекали и направляли, но, по мнению современников и потомков, Эдуард VI вполне самостоятельно проводил внутреннюю и внешнюю политику вверенного ему государства. Вот такие короли были в Британии XVI века.
Но специалистам по истории возникновения и развития фондовых бирж (ФБ), годы правления молодого короля примечательны несколько иным. Финансовым и экономическим советником (как тогда выражались «агентом») Эдуарда VI был Томас Грешем — легенда английского бизнеса того времени. Именно Т. Грешем, успешный игрок на рынках Антверпена, основал в 1565 г. Королевскую биржу в Лондоне, предшественницу современной Лондонской фондовой биржи, London Stock Exchange, LSE.
Сейчас детище финансового агента юного принца, по-прежнему входит число крупнейших в мире. По итогам 2010 года, она занимает 4-ое место в глобальном рейтинге по биржевой капитализации с показателем в $3,6 трлн.
Возникновение бирж. Брюгге и Амстердам
Русское слово с иностранными корнями «биржа» звучит почти также, как и на многих европейских языках: итальянское bórsa, французское bourse, немецкое Börse или голландское beurs. Исключение — английское exchange.
Специализированные места (площадки) для заключения торговых сделок между покупателями и продавцами с признаками бирж известны еще со времен Древнего Рима, с конца II века до нашей эры.
Новая история биржевой торговли ведет свое начало с «вексельных ярмарок» XIII-XV вв. Флоренции, Генуи, Венеции, Шампани и, конечно, славного купеческого города Западной Фландрии — Брюгге. Исходя из того, что вексель, как ни крути, ценная бумага — вся современная биржевая торговля: товарная, валютная и пр. вышла из фондовых сделок.
Почему именно Брюгге сыграл ключевую роль? Вексельные операции в нем совершались прямо на площади, перед домом старинного торгового семейства по имени van der Burse. Вообще, надо отметить, что до XIX века биржевики любили торговать на свежем воздухе. Например, Нью-йоркская фондовая биржа выросла из «Соглашения под платаном» от 1792 года.
Есть сведения, что предприимчивый представитель Бурсов открыл в доме гостиницу, в которой останавливались торговцы. Над входом в отель висел герб хозяина в виде трех кожаных кошельков (мешков), поскольку латинское bursa означало кожаный мешок/кошелек. Торги на площади стали называться торгами на Burse. А в 1406 году в Брюгге открывается первая биржа.
Позже, уже в XVII веке европейский финансовый центр перемещается в голландский Амстердам, где в 1602 году отрывается старейшая и знаменитая Амстердамская фондовая биржа (АФБ). Товарная биржа Амстердама открылась чуть позже, в 1608 году. Так что, и в Голландии торги ценными бумагами опередили товарно-сырьевые сделки.
Инициатором создания АФБ стала Голландская Ост-Индская компания (Verenigde Oostindische Compagnie). Здание биржи находилось прямо напротив ее резиденции. Амстердамская биржа стала первой в мировой истории полноценной фондовой биржей, работавшей в таком качестве почти 300 лет, до слияния с Парижской и Брюссельской биржами в 2000 году. На АФБ XVII века торговались государственные ценные бумаги — гособлигации Португалии, Голландии и Англии, акции и облигации Британской и Голландской Ост-Индской, а позже и Вест-Индской компаний. Листинг включал до 44 позиций.
Облигация Голландской Ост-Индской компании от 07.11.1623 г. номиналом 2400 флоринов
Амстердам — это Нью-Йорк XVII столетия. Не случайно, что первое название города «Большого яблока» - Новый Амстердам. Такое имя будущий Нью-Йорк, населенный, преимущественно вначале голландскими поселенцами, носил почти 40 лет в 1626-1664 гг.
Биржевая жизнь столицы Нидерландов имела грандиозные масштабы для того времени. С 12 до 14 часов на бирже собиралось около 4,5 тыс. человек. Из них брокеров (маклеров) — тысяча. Каждому производственно-коммерческому направлению отводилось свое место в зале. Педантичные голландцы поддерживали образцовый порядок торгов.
Нидерландские финансисты ссужали деньгами всю Европу. Любимый Наполеоном афоризм «Для войны нужны три вещи: деньги, деньги и еще раз деньги», четко работал почти за 200 лет до триумфальных кампаний дерзкого корсиканца. Надо начать войну — обращайся за деньгами в Амстердам. Именно так поступил шведский монарх Густав-Адольф для входа в тридцатилетнюю войну 1618-48 гг.
С конца XVII в. статус главного финансово-коммерческого мегаполиса приобретает Лондон. Главный город «Туманного Альбиона» на 200 лет становится мировой финансовой и биржевой столицей. Произошло это, в том числе, и с помощью голландского капитала. Еще в первой половине 1600-х годов сокровища английского двора были заложены в Амстердаме под огромный заем в 3 млн фунтов стерлингов.
Лондон. От Королевской биржи до London Stock Exchange
Как отмечалось во вступлении, Королевскую биржу в Лондоне сэр Томас Грешем учредил еще в 1565 году. Земельный участок под здание было любезно предоставлено местной «благочестивой» гильдией торговцев и лондонской городской корпорацией. Все расходы на строительство и открытие финучреждения Т. Грешем взял на себя. Будучи большим поклонником Антверпенских торгов, на которых он и сколотил свое состояние, сэр Грешем не только полностью перенял их систему организации операций, но и позаимствовал сам дизайн строения.
Второе здание Лондонской биржи, 1751 г.
23 января 1571 года состоялось официальное открытие биржи королевой Елизаветой I, наградившей ее королевским титулом. Англичане стали конкурировать с Фландрией и Голландией. Более 100 лет на Королевской бирже торговали только товарами.
В 1695 году на Королевской бирже прошли первые операции с ценными бумагами (ЦБ) — акциями и гособлигациями. Появилось, нечто вроде фондовой секции. И здесь произошло интересное движение. Движение брокеров. В отличие от участников итальянских вексельных ярмарок и торговцев на площади в Брюгге, которые вначале покупали и продавали на улицах, а уже потом зашли «под крышу», лондонские маклеры двинулись в обратном направлении, из здания биржи - наружу.
Говоря точнее, их попросили выйти. Консервативному биржевому руководству не понравились шумные фондовики (собственно, на фондовых биржах, при торговле с голоса, уже никогда не будет тихо) и потерпев три года оно предложило торговцев бумагами поискать себе иное место встреч.
Таковое было найдено довольно быстро. Им стала кофейня «У Джонатана». Вход свободный, крыша над головой есть. Еда и напитки под рукой, Что еще нужно брокеру образца 1698 года?
Внутреннее помещения кофейни «У Джонатана», XVIII век
По пути лондонских коллег пошли их нью-йоркские последователи в конце XVIII века. Только они начали со столика под платаном на Уолл-стрит и кофейни «Тонтин», а уже потом «зашли» в здание биржи.
Наряду с брокерами, сделки с ЦБ проводили «джобберы» - трейдеры осуществлявшие сделки от своего имени и за свой счет и зарабатывавшие на разнице цен, а не на комиссионных. С начала XVIII века «У Джонатана» выделяют специальные дни для проведения взаиморасчетов по сделкам. Позже такая операция получила название «клиринг». В 1775 году на бирже организовывается специальная клиринговая палата.
Существует легенда, что как раз за столиками «У Джонатана» родился культовый биржевой сленг - термины «быки» и «медведи». «Медведями» прозвали игроков на понижение, исходя из поговорки, что «они делят шкуру не убитого медведя». «Быки» - те, кто за рост тренда, за решительное и упорное движение вверх.
Торговцам так полюбилась атмосфера «У Джонатана», что когда в 1775 году они собрали сумму для постройки своей биржи, они захотели назвать ее «Новый Джонатан» и только чуть позже остановились на скучном «Фондовая биржа».
Королевская биржа закончила свою историю в 1923 году, Лондонская фондовая биржа, сменив несколько раз здание, существует до сих пор, уже, как London Stock Exchange, LSE — будучи одной из крупнейших мировых фондовых торговых площадок.
Официально, свою летопись Лондонская фондовая биржа, ведет с 1801 года. В октябре 2007 года была создана Группа LSE (London Stock Exchange Group) — объединение Лондонской и Миланской (Borsa Italiana) фондовых бирж. Современный адрес LSE – Лондон, 10 Paternoster Square.
О глобальной роли LSE говорит тот факт, что на ней сосредоточено около половины мировой торговли акциями. В 2004 году на бирже были представлены акции и депозитарные расписки 60 стран. По итогам 2010 года, по уровню капитализации Лондонская биржа занимала 4-ое место с показателем $3,6 трлн, уступив только NYSE, NASDAQ и, совсем незначительно, Токийской фондовой бирже ($3,8 трлн). Капитализация Группы LSE на март 2016 года составляет 2,85 трлн фунтов. Главный фондовый индекс биржи — FTSE100.
Рынок LSE включает два основных сегмента — основной/официальный (Main Market) с жесткими требованиями к листингу и альтернативный (Alternative Investments Market, AIM), где условия демократичнее. Именно наличие AIM и делает площадку Лондонской ФБ столь популярной для эмитентов во всем мире.
На LSE котируются депозитарные расписки «Роснефти», «Лукойла» и ряда других российских компаний.
Несколько фактов из истории LSE
В июне 1815 года на Лондонской бирже прошла «большая игра» на понижение рынка, спровоцированная Натаном Майером Ротшильдом, самым талантливым сыном Ротшильда-старшего. Натан, обладая полной информацией о катастрофе Наполеона под Ватерлоо 18.06.1815, представил перед торговцами ЦБ ситуацию с точностью наоборот, и за день «снял с биржи» 40 млн фунтов.
Уже в ХХ веке, при бомбардировке Лондона во время Второй мировой, в строение LSE попадает немецкая ракета «Фау» и брокеры были вынуждены второй раз в истории покинуть здание биржи. На этот раз — в подвал.
Не обошел Лондонскую фондовую биржу «Черный понедельник» 19.10.1987. В этот день FTSE100 упал куда глубже своего «американского брата Доу» (минус 22,61%) - более, чем на 30%, «одним махом» срезав капитализацию биржи на 63 млрд фунтов.
«Электронный казус» произошел с LSE во время «доткомовского» кризиса. 5 апреля 2000 г. на бирже «пропала» целая торговая сессия. Торги приостановились на 8 часов из-за зависания компьютерных сетей. Правда, при этом, «Футси-100» просел всего на 0,74%.
Европейские биржи
Чем еще Старый Свет может похвастаться, кроме London Stock Exchange / LSE Group?
Одним из главных драйверов развития биржевого рынка планеты последних 15-20 лет — глобализация и объединение.
Безусловно, нельзя не остановиться на таком, относительно кратковременном, но ярком и масштабном явлении, как биржа Euronext. Она была образована 22.09.2000 года путем слияния легендарной Амстердамской, Парижской и Брюссельской фондовых бирж. В 2007 году происходит эпохальное интеграция Euronext и NYSE. Образуется трансатлантический фондовый гигант NYSE Euronext.
Независимо просуществовал он не очень долго и в 2013 году был выкуплен IntercontinentalExchange (ICE). Сумма сделки $8,2 млрд. NYSE Euronext - теперь подразделение ICE.
По итогам 2010 года, в число первых пятнадцати мировых фондовых бирж по размеру капитализации, помимо LSE Group, входят следующие европейские биржи:
- Франкфуртская ФБ, Deutsche Börse AG ($1,429 трлн, 12-ое место);
- Nordic Stock Exchange Group OMX — объединение фондовых бирж Вильнюса, Риги, Таллинна, Рейкьявика, Копенгагена, Стокгольма, Хельсинки и Еревана ($1,311 трлн, 13-ое место);
- Швейцарская биржа, Swiss Exchange, SWX ($1,229 трлн, 14-ое место);
- Мадридская фондовая биржа, BME Spanish Exchanges ($1,171 трлн, 15-ое место).
Согласно информации официального сайта крупнейшей в России фондовой биржи — Московской биржи (МБ, объединившей ММВБ и РТС), на конец 2015 года суммарная капитализация ее рынка акций составила 28,8 трлн рублей или $393,2 млрд. Подкачал, конечно, курс. Но если бы и не было двойной девальвации рубля, показатели работы МБ куда скромнее, чем даже в солнечном Мадриде образца 2010.
Биржи США
Прописка звезд первой величины среди мировых фондовых бирж — Нью-Йорк Сити, Соединенные Штаты. В крупнейшем американском мегаполисе на Восточном побережье расположены Нью-йоркская фондовая биржа и NASDAQ. История появления, становления, развития и современная ситуация на них подробно освещены в следующих материалах данного цикла статей: «Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE). В фондовом эпицентре» и «Пузырь доткомов — коррекция «новой экономики»,
Среди других явлений биржевой американской жизни надо отметить Американскую Фондовую Биржу (American Stock Exchange, AMEX) и Чикагскую товарную биржу (Chicago Mercantile Exchange, CME)
American Stock Exchange, AMEX
История AMEX (не путать с American Express!) берет свое начало в 1911 году и связана, опять-таки, с местом торговли брокеров. Предшественница AMEX, New York Curb Market Association — ассоциация уличных торговцев Нью-Йорка. В 1953 году она преобразовалась в Американскую фондовую биржу.
AMEX заняла две нищи, позволившие ей ряд лет выдерживать непростую конкуренцию со «старшим братом» - NYSE.
Во-первых — упрощенный доступ ценных бумаг на торги. Это привело в 1950-х к серии скандалов, связанных с манипуляцией в торговле, так называемыми «незарегистрированными» акциями. Тем не менее, к 1972 г. AMEX почти сравнялась по объему листинга с NYSE. Однако с появлением и развитием NASDAQ, заточенной под высокотехнологичный сектор, компании этого профиля начинают уходить с American Stock Exchange.
Во-вторых, AMEX, впервые мире, еще в начале 1990-х, внедрила полноценную технологию электронных торгов. Прорыв такой силы сделал биржу настолько инвестиционно привлекательной, что в 1998 г. ее поглотила конкурирующая NASDAQ. В 2004 году участники Американской фоновой биржи выкупают ее акции обратно. Но теперь она становится целью для NYSE. От слияния не уйти. С 10.05.2012 г. AMEX работает, как NYSE MKT LLC.
Чикагская товарная биржа, CME
Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, CME) учреждена в далеком 1874 году, как (ни много ни мало), Чикагская масляная и яичная палата (The Chicago Butter and Egg Board). Четко и понятно. Цель биржи — торговля фьючерсными контрактами на аграрную продукцию. Производные финансовые инструменты, фьючерсы и опционы, стали фишкой CME, ее «коньком», на который она села с даты основания в XIX веке и с которого не слезла ни XX, ни в XXI. Здесь она вполне на равных с Нью-йоркскими конкурентами, а зачастую и превосходит их, что не может не радовать чикагцев, не особенно жалующих город «Большого яблока».
В 1970-ые введены фьючерсы на валютные пары, а в 1982 г., ставший культовым, фьючерс на индекс S&P500.
Новое столетие принесло ветер объединения и в биржевое Чикаго. В 2007 году на основе Чикагской товарной биржи и Чикагской товарной палаты создается Группа Чикагской товарной биржи, CME Group Inc. Через год Группа поглощает Нью-йоркскую биржу COMEX (еще один щелчок по New York City). А в феврале 2010 года CME Group объявила о покупке 90% прав на линейку индексов Доу-Джонса, включая легендарный Dow Jones Industrial Average.
Кроме бирж США, на американском континенте есть еще две крупные фондовые биржи — фондовая биржа Торонто в Канаде (7-ое место по капитализации за 2010 г. - $2,17 трлн) и фондовая биржа Сан-Паулу (Bovespa) в Бразилии (10-ое место, $1,545 трлн).
Азиатские биржи
Токийская фондовая биржа
Какие бы экономические чудеса на протяжении последних десятилетий не показывал современный Китай, главным финансовым центром Азии остается Токио. А «фондовое сердце» Страны восходящего солнца — Токийская фондовая биржа. На японском название биржи звучит, как «То:кё: сё:кэн торихикидзё».
Токийская фондовая биржа — одна из крупнейших в мире по размеру капитализации. По итогам 2010 года - № 3, с показателем $3,827 трлн. На сегодняшний день в листинге биржи около 2,3 тысяч акций японских компаний и 30 зарубежных бумаг. Главный индекс — Nikkei.
В мае 1878 года в Токио произошло совершенно неординарное финансовое событие. Через двадцать пять лет после окончания эпохи изоляции самурайской Японии, в ее столице открывается совершено новое финучреждение — фондовая биржа. Главные действующие лица — государственный чиновник-финансист маркиз Окума Сигэнобу и корпоративный юрист Шибусава Ейичи. И конечно — торговцы акциями. Форма одежды трейдеров — исключительно национальное кимоно. Вежливые улыбки, полупоклоны. В Японии начали торговать ценными бумагами.
В 1890-х Токийская фондовая биржа переезжает в новое здание. Начинает зарождаться японский милитаризм, так грустно закончившийся в 1945-ом. Государственные облигации, цель выпуска которых привлечение средств в бюджет (прежде всего, в его военные статьи), занимают все большее место в фондовых операциях Токийской биржи.
К моменту начала участия Японии во Второй мировой войне, в ней было 11 фондовых бирж. В 1943 г. их объединяют на базе Токийской. В стране происходит централизация торговли ценными бумагами.
Наступил август 1945-го. 6 и 9 числа американские ВВС предприняли первые в истории атомные бомбардировки Хиросимы и Нагасаки. 2 сентября Страна восходящего солнца подписала Акт о безоговорочной капитуляции. В здание Токийской биржи въезжают представители американских оккупационных войск. Японские брокеры, естественно, выезжают. И только после 1948 г., они возвращаются в свой офис. Вскоре начинается эра японского экономического чуда.
Интересно, что на фондовой бирже страны - лидера в производстве электроники, до 1974 года для записи котировок ЦБ использовали обычные грифельные доски, никаких электронных табло. Сила традиции, наверное. Кимоно сняли, а вот доски с мелом никак не могли унести.
Экономика Японских островов росла так стремительно, что с 1968 года на национальном рынке ценных бумаг надолго установился бычий тренд. В период 1983-90 гг. он приобрел характер семилетнего ралли. Тогда, пусть ненадолго, Токио обошел Нью-Йорк по общему объему рыночной капитализации ЦБ. Позже, он прочно занял второе место.
В 1999 году биржа перешла полностью на электронный формат торгов. Все площадки с «живыми» брокерами закрылись. Теперь только компьютеры и компьютерные системы. Люди в кимоно — только на торжественных мероприятиях.
Правда, с роботами все было не очень гладко. Везде с ними бывают проблемы. 01.11.2005 зависла торговая система от компании Fujitsu. Простой составил 4,5 часа — рекорд для Токийской фондовой биржи.
В том же, несчастливом для Токийской биржи 2005-ом, 8 декабря проходило IPO компании J-Com. Сотрудник Mizuho Securities, предоставлявшей техподдержку процесса (вот уж поддержали, так поддержали) ввел в котировочный лист вместо цены 610 тысяч иен за одну акцию, 610 тысяч акций за 1 иену! После сигнала о начале торгов самые шустрые трейдеры стали мешками набирать акции бедной J-Com. Получилась, такая себе, «полная распродажа». Администрация биржи попыталась отменить проведенные сделки. Что-то получилось, что-то нет. В итоге, ущерб от столь «щедрого» IPO составил для J-Com почти 350 млн долларов. Эти деньги были ей возмещены Токийской фондовой биржей и Mizuho Securities в равных долях.
Через месяц, в январе 2006-го, 4,5 млн транзакций на Токийской фондовой бирже «зависли» на 20 минут. Положением с автоматическими торгами озаботились уже даже в Правительстве Японии. Регулятор обязал руководство Токийской биржи предпринять все необходимые меря для избежания таких неприятностей в будущем.
В 2012 году Токийская фондовая биржа поглощает фондовую биржу Осаки. Объединенный конгломерат действует с 2013 г. под вывеской Japan Exchange Group, Inc.
Китайские торговые площадки
Крупнейшие фондовые торговые площадки Китая — фондовые биржи Гонконга и Шанхая. По капитализации они идут, буквально «ноздря в ноздрю» - $2,71 трлн (2010) — пятое и шестое место мирового рейтинга.
Гонконгская биржа имеет более длительную историю, что и не удивительно учитывая статус Гонконга. Образована в 1947 году на базе двух фондовых бирж, одна из которых учреждена еще в 1891 г., другая — в 1921. Позднее в биржу влились еще три дальневосточные фондовые биржи, созданные в 1969-72 гг. Объединенная Гонконгская фондовая биржа существует в современном виде с 1986 г. Биржевой индекс — широко известный Hang Seng.
На пике азиатского кризиса 23.10.1997 г. индекс биржи обвалился на 10,4%, капитализация за день снизилась почти на $30 млрд.
В декабре 2012 года оператор/владелец Гонконгской фондовой биржи - Hong Kong Exchanges and Clearing приобрел знаменитую Лондонскую биржу металлов, The London Metal Exchange, LME.
Шанхайская ФБ — крупнейшая на континентальном Китае, не считая биржи Гонконга. Основана совсем недавно, в 1990 году.
Биржа Шанхая интересна своим подходом к участию в торгах нерезидентов, то есть — не китайцев. На ней торгуются акции двух категорий: А и В. А-акции торгуются за юани и до 2014 года их могли приобретать только граждане «Поднебесной» или крупные иностранные институциональные инвесторы. В-акции доступны любому иностранцу и номинированы в долларах. С октября 2014 года приобретение акций В-типа стало возможным и для «рядовых» иностранцев через гонконгских брокеров.
Заключение
Развитие онлайн-технологий сделало возможным выход на биржевые торги ценными бумагами любому желающему. Компьютер, подключенный к скоростному интернету плюс некая сумма денег — и вперед! Инструменты, вроде контракта на разницу (Contract For Difference, CFD), позволяют совершать операции с ЦБ без их реальной поставки. Не нужен хранитель или депозитарий. Только гарантийное обеспечение. Если вы — спекулянт, то можете через CFD получить все, что может дать рынок на росте и падении.
В качестве напутствия, позвольте три высказывания насчет биржевой торговли:
Игра на бирже - это борьба хорошо укомплектованной разведки против грубой власти шанса.
Генри Эмери (1872-1924), американский экономист и теоретик биржевой деятельности.
Биржевой спекулянт - человек, изучающий будущее и действующий до того, как оно наступит.
Бернард Барух (1870-1965), американский финансист и государственный деятель.
Люди забывают, что финансовые спекуляции, как бизнес, требуют специальной подготовки и что любой дурак, у которого имеются несколько сотен долларов, не может разбогатеть игрой на бирже.
Генри Клуз, (1834-1923), американский инвестор.